A recente intervenção militar dos EUA e a captura de Nicolás Maduro desencadearam repercussões imediatas, porém divergentes, nos mercados globais. No seu cerne, o episódio destaca um contraste crescente entre ativos moldados pelo controle de políticas, como energia, e ativos que se beneficiam cada vez mais da fragmentação geopolítica, sendo o Bitcoin o mais notável.

Além de sua dimensão de política externa, os participantes do mercado também estão interpretando o evento por meio de uma lente macro doméstica, particularmente o papel do fornecimento de energia como uma alavanca fundamental para a gestão da inflação nos EUA e, por extensão, para a flexibilidade da política monetária. Ao mesmo tempo, o episódio chamou atenção para um realinhamento estrutural mais amplo no qual os alocadores de ativos consideram cada vez mais o Bitcoin como uma proteção neutra, internacional e não soberana contra a inflação e a desvalorização da moeda.

Mercados de energia: reprecificação da oferta futura e dinâmica da inflação

Os mercados de energia precificam expectativas em vez de mudanças imediatas na produção física. Nesse contexto, sinais que apontam para a expansão da influência dos EUA sobre o fornecimento de petróleo venezuelano levaram os mercados a reprecificar as perspectivas de oferta de médio a longo prazo, exercendo pressão descendente sobre os preços do barril, mesmo na ausência de aumentos da produção no curto prazo.

Petróleo referência dos EUA: caiu para aproximadamente US$ 58 por barril, abaixo das altas de dezembro, enquanto os mercados ajustavam as expectativas para a opcionalidade da oferta futura.

Brent crude: caiu para cerca de US$ 62 por barril, refletindo uma dinâmica semelhante de preço prospectivo nos benchmarks globais.

Nos EUA, do ponto de vista macro doméstico, a energia desempenha um papel crítico tanto na crescente indústria de IA quanto nas dinâmicas inflacionárias, tanto diretamente por meio do CPI de referência quanto indiretamente por meio dos custos de transporte e produção. Uma percepção mais ampla de controle sobre o fornecimento futuro de energia pode ajudar a amortecer a volatilidade da inflação, proporcionando ao Federal Reserve maior flexibilidade na política de taxa de juros ao longo do ano. Nesse sentido, a reação do mercado parece menos geopolítica e mais consistente com uma reprecificação racional do risco de inflação.

A expansão da influência dos EUA sobre o fornecimento venezuelano também tem implicações estratégicas para os produtores globais. Mesmo a expectativa de expansão futura da oferta pode comprimir as margens de produtores de custo mais alto ou geograficamente restritos, principalmente a Rússia, ao impor um teto efetivo aos preços do petróleo. Essa dinâmica pressiona indiretamente as receitas fiscais em estados dependentes de energia cujos orçamentos dependem fortemente de preços sustentados de commodities.

Adicionalmente, maior influência dos EUA sobre nós chave de fornecimento de energia pode complicar os esforços de desdolarização entre as nações produtoras. A redução do poder de precificação das commodities limita a capacidade dos exportadores de deslocar a liquidação comercial fora do dólar americano em condições favoráveis, reforçando o papel do dólar nos mercados energéticos globais mesmo em meio a esforços mais amplos de diversificação dos sistemas de pagamento.

Dito isso, embora o potencial de longo prazo da estimada indústria petrolífera de US$ 17 trilhões da Venezuela seja substancial, o caminho para sua realização permanece complexo. Analistas estimam que restaurar o país à sua antiga capacidade de produção exigiria mais de US$ 100 bilhões em investimentos e quase uma década de reconstrução de infraestrutura, destacando a lacuna entre as expectativas do mercado e a oferta física de curto prazo. Enquanto os preços do petróleo respondem às expectativas de oferta futura moldadas pela influência estatal e coordenação de políticas, a reação nos ativos digitais reflete uma dinâmica fundamentalmente diferente — menos impulsionada pelo controle e mais pela neutralidade em um sistema global cada vez mais fragmentado.

Ativos digitais: reservas estratégicas soberanas e neutralidade

Enquanto os mercados de energia tendem a responder diretamente aos sinais de intervenção e controle estatal, o apelo do Bitcoin no ambiente atual parece enraizado na dinâmica oposta: sua resistência ao controle unilateral e sua neutralidade percebida como ativo de reserva de riqueza. Nesse contexto, o Bitcoin demonstrou resiliência notável, tendo subido cerca de ~7% no acumulado do ano, mantendo-se acima de US$ 94.000 e testando repetidamente o nível de resistência de US$ 95.000 apesar da incerteza geopolítica elevada.

A atenção do mercado também foi atraída por relatos, ainda não confirmados, mas circulados por múltiplos veículos de mídia sugerindo a apreensão de um estoque de Bitcoin venezuelano anteriormente não divulgado. Algumas estimativas colocam o tamanho dessa reserva em até 600.000 BTC (aproximadamente US$ 60 bilhões). Embora a existência e a escala de tais participações permaneçam especulativas, a própria narrativa influenciou o posicionamento do mercado, reforçando a ideia do Bitcoin como uma classe de ativos relevante para soberanos.

Capitalização total do mercado cripto: o mercado mais amplo de ativos digitais refletiu essa mudança de sentimento, com a capitalização total subindo aproximadamente 5%, de US$ 3,04 trilhões para US$ 3,20 trilhões, e mais da metade dos 100 principais tokens registrando ganhos de dois dígitos.

Implicações para a Reserva Estratégica de Bitcoin (SBR): caso tais ativos fossem verificados e integrados à Reserva Estratégica de Bitcoin dos EUA, isso alteraria materialmente o panorama de propriedade soberana. No extremo superior das estimativas, isso mais do que dobraria as participações atuais de Bitcoin dos EUA (aproximadamente 328.000 BTC, ou US$ 30 bilhões), posicionando os EUA entre os maiores detentores conhecidos globalmente — ao lado de acumuladores precoces como Satoshi Nakamoto (estimado em 1,069 milhão de BTC).

Embora especulativo, esse cenário ressalta como o Bitcoin está sendo cada vez mais discutido no contexto de reservas estratégicas. O sentimento do ecossistema também refletiu esse otimismo, particularmente em ativos percebidos como politicamente adjacentes à administração atual, como tokens relacionados ao presidente Trump, que avançaram aproximadamente 16% e 7,5%, respectivamente, com o token TRUMP retornando ao top 100 dos ativos digitais por capitalização de mercado. Essa divergência entre ativos moldados por políticas e redes digitais neutras torna-se ainda mais pronunciada à medida que a fragmentação geopolítica acelera e os sistemas monetários crescem em “armamento”.

Ventos geopolíticos: desdolarização e ferramentas estratégicas

A intervenção suscitou oposição explícita do fórum BRICS-Plus, com Brasil, Rússia e China condenando a ação como “comportamento hegemônico”. Essa fricção crescente reforça as pressões pela desdolarização, enquanto as nações buscam alternativas ao dólar americano para mitigar a exposição a sanções e apreensões de reservas.

Armazenamento de reservas como ferramenta: essas dinâmicas foram catalisadas pela apreensão de aproximadamente US$ 300 bilhões em ativos soberanos russos em 2022, principalmente mantidos na Europa, após a invasão da Ucrânia. O episódio acelerou os esforços entre as nações do BRICS para diversificar fora das moedas do G7 e explorar sistemas de pagamento e liquidação não-ocidentais, incluindo iniciativas como o BRICS Pay.

Cripto como ferramenta de política externa: em novembro de 2020, o governo dos EUA estabeleceu um precedente notável ao alavancar o stablecoin USDC para distribuir ajuda pandêmica a mais de 60.000 profissionais de saúde venezuelanos. Ao coordenar com a Circle e a Airtm, as autoridades dos EUA facilitaram a liberação de ativos apreendidos ao governo interino de Guaidó, que foram convertidos em USDC para contornar os controles financeiros de Maduro e a hiperinflação da Venezuela.

Em contraste com os mercados de energia, onde a oferta pode ser restringida ou redirecionada por meio do controle estatal, os ativos digitais operam fora dos tradicionais pontos de estrangulamento financeiros e logísticos, reforçando sua utilidade tanto para atores que sancionam quanto para sancionados.

Refúgios neutros: enquanto o ouro e a prata subiram no segundo semestre de 2025, a resiliência relativa do Bitcoin durante esse episódio reforça seu papel emergente como uma reserva “neutra” geopolítica para atores que operam dentro de uma economia global cada vez mais polarizada.

O uso de cripto continua excepcionalmente alto em regiões com instabilidade sistêmica; por exemplo, a Turquia lidera a adoção global com 25,6% da sua população com acesso à internet possuindo ativos digitais, enquanto no Irã a parcela de usuários que empregam cripto como ferramenta de proteção contra alta inflação recentemente subiu para 46%. Na Venezuela, quase 92,5% da atividade com cripto é impulsionada por uma necessidade crítica de remessas e preservação de valor baseada em stablecoins.

Veremos uma recuperação histórica este ano?

O contraste entre ativos moldados pelo controle de políticas e aqueles que se beneficiam da fragmentação geopolítica e monetária tem implicações não apenas para o comportamento de mercado de curto prazo, mas também para os retornos prospectivos. Em um ambiente definido pela sensibilidade à inflação, pela “armazenagem” de reservas e pelos sistemas de comércio fragmentados, o Bitcoin negocia cada vez menos como um ativo especulativo e mais como uma proteção estratégica.

Momento de 2026: embora o Bitcoin tenha fechado 2025 com queda de aproximadamente 6%, as perspectivas para 2026 parecem estruturalmente construtivas. O Bitcoin já subiu mais de 7% nos primeiros cinco dias do ano, sugerindo um momento inicial enquanto a incerteza macro e a fragmentação geopolítica permanecem elevadas.

Recorrência histórica (condicional): na história de negociação de 15 anos do Bitcoin, ele nunca registrou dois anos consecutivos de queda. Padrões históricos são inerentemente condicionais ao ambiente macro predominante. No entanto, o contexto atual, marcado pelo aumento da fragmentação geopolítica, pela “armazenagem” de moedas e reservas e pela maior sensibilidade às dinâmicas da inflação, fortalece a relevância dessa analogia histórica em vez de enfraquecê-la.

Rotação de desempenho: historicamente, períodos nos quais a cripto figura entre as classes de ativos com pior desempenho muitas vezes foram seguidos por desempenho relativo extraordinário nos anos subsequentes. Essa rotação foi observada em ciclos como 2014–2015, 2018–2019 e 2022–2023, onde mudanças nas condições macro e de liquidez precederam fortes recuperações.